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智光电气:牵手芯能科技开拓华东市场,售电业务爆发在即

发布时间:2016-06-22    研究机构:申万宏源

投资要点:

牵手芯能科技,开拓长三角地区业务。芯能科技深耕光伏产业多年,在分布式光伏项目运维领域优势明显,公司客户在广东拥有大量屋顶资源,双方有望优势互补。同时芯能科技在在江苏省、浙江省拥有成熟市场渠道和广泛客户关系,双方将在江、浙地区成立用电服务公司,联手开拓用电设施的运维服务。新电改的大背景充分激发用户潜在需求,公司打造的“用电+售电+节能”闭环已成型,商业模式可靠。

售电业务启动在即,打造能源互联网闭环。新电改允许各类资本进入售电业务,对应的万亿级别售电市场开启。尤其对于不具备参与电力直接交易的中小工商企业,售电公司会是降低用电成本的唯一选择。公司成立广东智光电力销售有限公司,已获得售电业务相关许可,拿到售电牌照。公司与南网关系紧密,依靠其大股东金誉集团投资的两家发电企业,以及未来用电服务业务积累的庞大数量的专变用户,售电业务有望成为公司新的增长点。

用电服务加速布局,电力运维提高客户粘性。公司借助于芯能科技的成熟市场渠道和广泛客户关系,与其拟在江浙地区成立用电服务公司,联手发展用电设施的运维服务。公司目前已在广州、肇庆、汕头、东莞及江门实现用电业务布局,此次与芯能科技合作将加速扩展用电服务业务,拓展业务市场空间。2015公司累计付费用户1000多家,2016年拟定目标5000家,2018年则增至3.7万家,预计基础服务业绩贡献超2亿。

盈利预测与估值:公司通过集约化运维模式卡位客户端,同时节能服务业务发展迅速,公司是资本市场上优秀的用电服务行业龙头。我们维持盈利预测,预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.71、2.45、3.17亿元,EPS分别为0.54、0.77和1.00元/股、对应当前股价的PE分别为44倍、31倍和23倍。维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称